今日截止收盘，白酒行业涨2.67%，盘中最高至3.62%，板块内个股悉数飘红，其中涨幅居前的是泸州老窖，4.99%，其次是老白干酒涨4.53%。


复盘2003年，中长期影响有限


在当前疫情下，不少机构将此次疫情与2003年非典时期进行对比，认为短期有冲击，中长期影响有限。


2003年非典影响集中在白酒消费淡季Q2，行业各个价值链已经完成库存去化，疫情稳定后行业迎来快速增长。“武汉肺炎疫情”发生正处于春节白酒消费黄金期，预计在春节期间对白酒企业全年任务影响在6%-10%。现阶段白酒行业处于挤压式增长的分化加剧期，由于疫情影响销售，同时成本刚性，品牌力、资金实力较弱的区域酒企会加速退出市场，名优酒企业份额有望进一步提升。并进一步判断，终端库存及社会库存压力或致白酒企业调整2020年经营目标。


以中长期视角来看表示，从非典历史复盘可见疫情属于阶段事件性影响，行业受冲击幅度有限，参考非典爆发期间个股最大跌幅不超过不超过25%，白酒标的最大跌幅在10%-20%，若疫情受控后终端需求回稳、渠道库存消化情况良好，优质白酒龙头调整后估值具备安全边际，将具配置良机。


或迎来最佳布局时间点


目前，白酒行业处于挤压式增长的分化加剧时期，“武汉肺炎疫情”这种外力的出现，或将加快这个过程。


虽然白酒公司全年增长承压，但不宜过度夸大，下跌或迎来中期布局时机。“非典疫情”仅对白酒Q2业绩产生较小影响，“武汉肺炎疫情”造成春节期间的白酒消费场景停滞对全年有不利影响，但不宜过度夸大，疫情平稳后消费回暖，预计名优酒企业绩将快速恢复，长期来看名优酒企增长空间仍大，调整或迎来最佳布局时间点。


而且进一步表示，在外资持续流入背景下，白酒有望持续享受估值溢价。2002-2003年非典期间，白酒估值相对于上证综指明显折价，2003/03/31SW白酒估值折价36%，在非典期间白酒估值有所下降但幅度有限，随着企业经营的复苏，白酒逐步进入估值溢价阶段。本次“武汉肺炎疫情”期间，白酒估值相对上证综指溢价明显，2020/01/23 SW白酒估值溢价率高达140%。由此判断本次疫情对白酒行业的估值或许会有所冲击，但冲击有限，伴随外资的持续流入，白酒有望持续享受估值溢价。


白酒行业风险急剧释放，估值已具备明显吸引力。此次疫情对多数行业产生较大负面影响，优质白酒上市公司受影响的主要是短期增速，而且行业波动会推动集中度进一步向优质公司集中。优先关注高端白酒板块—贵州茅台、五粮液、泸州老窖，其次关注低估值、稳增长、格局好的区域龙头—金徽酒、迎驾贡酒、口子窖、今世缘。不确定性在于节后淡季较长，加之疫情影响，基本面预期可能波动。


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